Výsledek: 60%, Test/kvíz: Finanční analýza I., Irena Turoňová

Analýza absolutních ukazatelů

Analýza absolutních ukazatelů slouží k posouzení absolutní výše různých položek, např. výše aktiv, vlastního či cizího kapitálu, zisku, tržeb, stavu zaměstnanců apod. To slouží hlavně ke srovnání velikosti sledované firmy s jinými společnostmi a zatřídění společnosti do určitého typu (např. kapitálově intenzivní společnost).

Analýza rozdílových ukazatelů

Analýza rozdílových ukazatelů spočívá ve výpočtu a analýze rozdílu určitých položek. Zahrnuje např. analýzu:

• hrubé marže
• přidané hodnoty
• zisku
• pracovního (provozního) kapitálu

Analýza poměrových ukazatelů

Analýza poměrových ukazatelů spočívá ve výpočtu a analýze poměru určitých položek finančních výkazů a je nejčastější metodou finanční analýzy.

Její výsledky mohou být uváděny jako index (např. 0,1) nebo častěji v % (např. 10% čili index x 100).

Čistá marže je jedním z ukazatelů ziskovosti. Ekvivalentní názvy mohou být Zisková marže (angl. “Profit margin“), Rentabilita tržeb či Rentabilita obratu (angl. „ Return On Revenue - ROR“ nebo „Return on Sales – ROS“). Ukazatel vyjadřuje, jaký zisk organizace generuje z jednotky tržeb.  Jedná se o ukazatel užitečný pro kontrolu nákladů.

Vzorec

Ziskem může být EBIT (PBIT), EBT (PBT) či EAT (PAT).

Srovnání

• vhodný hlavně ke srovnávání uvnitř firmy – zejména jako indikátor růstu nákladů v čase; snižování ukazatele může totiž poukazovat na zvyšování nákladů a naopak
• srovnání mezi firmami navzájem dává smysl jen u velmi podobných firem ve stejném oboru, kde se dá očekávat obdobná nákladovost a % hrubé marže
• vhodné srovnání je s oborovým průměrem

Ekonomická přidaná hodnota (EVA) hodnotí, jakou hodnotu (zisk) přinesla firma za sledovaný rok nad rámec nákladů na kapitál.

Výpočet

NOPAT  – (investovaný kapitál * WACC)

Vysvětlení pojmů:

• NOPAT → Net Operating Profit After Tax (Provozní zisk po zdanění – pozor, neodpovídá ekvivalentu z české výsledovky!)
• investovaný kapitál → celkový vlastní i cizí kapitál
• WACC → Weighted Average Cost of Capital (vážený průměr nákladů kapitálu neboli průměrné náklady kapitálu), které je také nutné spočítat)

ROCE vyjadřuje, kolik zisku přinese dlouhodobě investovaná koruna. WACC = Weighted Average Cost of Capital = vážený průměr nákladů kapitálu….Dá se tedy srovnávat.

Pohotová likvidita neboli likvidita 2.stupně je jedním z ukazatelů likvidity, který nás informuje o tom, kolikrát je firma schopna uhradit krátkodobé závazky, pokud přemění krátkodobé pohledávky a finanční majetek na peníze.

Tento ukazatel odečítá z oběžných aktiv jejich nejméně likvidní složku – zásoby, popř. také dlouhodobé pohledávky a je tak vhodný v odvětvích, kde firma musí ze své podstaty držeb vysoké stavy zásob.

Vzorec

Doporučená hodnota a interpretace 

Doporučená hodnota se pohybuje okolo 1. Nicméně stejně jako u běžné likvidity značně záleží na odvětví.

Jejich obecná interpretace:

• nižší hodnoty = malá schopnost hradit krátkodobé závazky
• příliš vysoké hodnoty =  neefektivita v hospodaření – posouzení je vhodné v souvislosti s ukazateli Obratu (Doby obratu)
• ideální jsou tedy hodnoty ani nízké, ani vysoké

Srovnání

• v první řadě je vhodné ukazatele srovnat s doporučenými hodnotami
• nicméně určité odchylky jsou možné podle oboru, typu společnosti atd. – proto je důležité interní srovnání ukazatelů v časově řadě; pokud firma dlouhodobě nedosahuje doporučených hodnot, ale hospodaří bez sebemenších problémů, pak se dá očekávat, že bude nadále úspěšná se stejnými hodnotami
• vhodné je srovnání s oborovým průměrem nebo s obdobnými firmami v oboru

Možné důvody pro vyšší likviditu (důvody pro nižší likviditu lze použít analogicky):

• vysoké zůstatky pohledávek (vhodné posoudit společně s ukazatelem Doba obratu pohledávek)
  • např. vysoká pohledávka, kterou odběratel nestihl uhradit do konce roku
  • zvýšila se nedobytnost pohledávek
  • poskytnutí delší splatnosti odběratelům, např. z důvodu jejich získání či retence
  • pohledávky jsou nadhodnoceny – např. nebyly vytvořeny opravné položky, k nimž je ve skutečnosti oprávněný důvod
• nízké zůstatky závazků, např. díky efektivnímu řízení vztahu s dodavateli (vhodné posoudit společně s ukazatelem Doba obratu závazků)

nižší, protože závazky narůstají rychleji než oběžný majetek

-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

VÍCE O UKAZATELÍCH LIKVIDITY

Likvidita je schopnost podniku přeměnit majetek za účelem úhrady závazků na peníze, ideálně s co nejnižšími transakčními náklady. (X)

Ukazatele likvidity (neboli stupně likvidity)

Ukazatele (stupně) likvidity vyjadřují, do jaké míry oběžná aktiva firmy v různé formě pokrývají její krátkodobé závazky. Tedy počet, kolikrát by podnik byl schopen uhradit své krátkodobé závazky z přeměny těchto oběžných aktiv na peníze. Hodnotí tak krátkodobou finanční situaci podniku.

Do této kategorie patří zejména následující základní ukazatele:

• Běžná likvidita neboli likvidita 3. stupně
• Pohotová likvidita neboli likvidita 2. stupně
• Okamžitá likvidita neboli likvidita 1. stupně

Jejich obecná interpretace:

• nižší hodnoty vypovídají o malé schopnosti hradit krátkodobé závazky, příliž nízké až o riziku platební neschopnosti
• příliš vysoké hodnoty mohou napovídat o neefektivitě v hospodaření, neboť peníze, které jsou v daných formách majetku vázány, by mohly být využity jiným způsobem. Peníze vázané v zásobách, pohledávkách a v pokladně nevydělají nic, ty na bankovních účtech obvykle jen velmi nízký úrok. Posouzení je vhodné v souvislosti s ukazateli Obratu (Doby obratu).
• ideální jsou tedy hodnoty ani nízké, ani vysoké
• konkrétní ideální rozmezí je uvedeno u každého ukazatele jednotlivě

Jejich srovnání:

• v první řadě je vhodné ukazatele srovnat s doporučenými hodnotami
• nicméně určité odchylky jsou možné podle oboru, typu společnosti atd. – proto je důležité interní srovnání ukazatelů v časově řadě; pokud firma dlouhodobě nedosahuje doporučených hodnot, ale hospodaří bez sebemenších problémů, pak se dá očekávat, že bude nadále úspěšná se stejnými hodnotami
• vhodné je srovnání s oborovým průměrem nebo s obdobnými firmami v oboru

Možné důvody pro vyšší likviditu (důvody pro nižší likviditu lze použít analogicky):

• vysoký stav zásob (jen u běžné likvidity)
  • to může souviset s oborem podnikání (vysokou hodnotu zásob mívají např. obchodní společnosti)
  • předzásobení kvůli výhodným podmínkám nákupu (sleva), očekávanému růstu cen či očekávanému nedostatku 
  • sezónní výkyvy v poptávce
  • zásoby jsou nadhodnoceny – např. nebyly vytvořeny opravné položky k zásobám, k nimž je ve skutečnosti oprávněný důvod
  • firma drží neúměrně vysoké zásoby. Adekvátnost výše zásob je možno zhodnotit pomocí ukazatelů aktivity (Doba obratu zásob či Obrat zásob).
• vysoké zůstatky pohledávek (jen u běžné a pohotové likvidity):
  • např. vysoká pohledávka, kterou odběratel nestihl uhradit do konce roku
  • zvýšila se nedobytnost pohledávek
  • poskytnutí delší splatnosti odběratelům, např. z důvodu jejich získání či retence
  • pohledávky jsou nadhodnoceny – např. nebyly vytvořeny opravné položky, k nimž je ve skutečnosti oprávněný důvod
• nízké zůstatky závazků, např. díky efektivnímu řízení vztahu s dodavateli 
• ekonomický růst, kdy bývá likvidita nižší, protože závazky narůstají více než oběžný majetek (X)

Použitá literatura: 

(X) Likvidita (online). Datum citování: 3.11.2015. Dostupný z www: https://cs.wikipedia.org/wiki/Likvidita

Okamžitá likvidita neboli likvidita 1. stupně je jedním z ukazatelů likvidity, který vyjadřuje, kolikrát by firma byla schopna uhradit své krátkodobé závazky, pokud by přeměnila finanční majetek na peníze.

Ukazatel ponechává v čitateli pouze nejvíce likvidní složku – (krátkodobý) finanční majetek obsahující hotovost, bankovní účty a případně i krátkodobý finanční majetek (krátkodobé cenné papíry). 

Vzorec:

Doporučená hodnota a interpretace 

Doporučená hodnota: ideální hodnota se pohybuje okolo 0,2 – 0,5.

Jejich obecná interpretace:

• nižší hodnoty - snížená schopnost hradit krátkodobé závazky
• příliš vysoké hodnoty - neefektivita v hospodaření 
• ideální jsou tedy hodnoty ani nízké, ani vysoké

Jejich srovnání:

• v první řadě je vhodné ukazatele srovnat s doporučenými hodnotami
• v časově řadě

Ukazatel překapitalizace / podkapitalizace je jedním z ukazatelů finanční struktury a zadluženosti a případně i likvidity. Ukazatel ukazuje poměr, v jakém jsou stálá aktiva financována dlouhodobými zdroji. Výsledek analýzy poskytuje obdobné informace jako analýza pracovního kapitálu.

Vzorec:

Interpretace

• pokud je ukazatel >1 = překapitalizace, tj. firma kryje dlouhodobými zdroji i oběžný majetek

→ nižší riziko (tento oběžný majetek slouží jako tzv. polštář, protože peníze získané z jeho případného prodeje je možné bez ohrožení fungování organizace použít na něco jiného)

→ nižší hospodárnost, protože dlouhodobé zdroje bývají dražší než krátkodobé (vlastní kapitál je dražší než cizí zdroje a dlouhodobý úvěr je obvykle dražší než úvěr krátkodobý)

• pokud je ukazatel <1 = podkapitalizace, tj. firma kryje část stálých aktiv i krátkodobými zdroji 

→ tedy riziko, že:

• podnik bude nucen tuto část stálých aktiv prodat, aby byla schopna uhradit své krátkodobé závazky
• podnik bude hradit pozdě splatné závazky a dostane se tak do platební neschopnosti

Ukazatel by měl vyjít větší než 1. Nicméně žádná obecně doporučená hodnota neexistuje; záleží vždy na konkrétních podmínkách.

Ukazatele aktivity hodnotí efektivitu firmy ve využívání svých aktiv. Hodnotí zejména, jak dlouho majetek drží svou formu, než se přemění na tržby nebo na peníze a rychlost obratu.

Pokud firma drží:

• příliš mnoho majetku → nehospodárné využití; navíc majetek musí být nějak financován, takže firma platí „zbytečné“ úroky
• příliš málo majetku → firma nemusí být schopna dodávat odběratelům v domluvených termínech či reagovat na požadavky trhu z titulu nových příležitostí

→ firma by tak měla najít rozumný kompromis

Nevýhody poměrových ukazatelů aktivity:

• velký vliv má ocenění aktiv a ceny, za které by aktiva pořízena (různé ceny)
• poměřuje různá aktiva (majetek) z rozvahy, což je stavová veličina a ukazatele z výsledovky (nejčastěji tržby), což je suma transakcí za určité časové období (nejčastěji rok) – z tohoto důvodu se rozvahové vstupy často počítají jako aritmetický průměr začátku a konce období či se vylučují položky, které v daném období nemohly mít na výsledovku vliv

Ukazatele se dělí na dvě navzájem inverzní skupiny:

• dobu obratu, tj. jak dlouho majetek drží svou formu, než se přemění na tržby nebo na peníze. Tyto ukazatele by měly být u aktiv (majetku) co nejnižší. Pokud hodnotí závazky, tak co nejvyšší.

→ výpočet:  vybrané aktivum či pasivum / tržby či náklady * počet dní v roce (360/365)

• obrátkovost majetku, tj. počet obrátek za určitou dobu (většinou 365 či 360 dní). Tyto ukazatele by měly být pro obrátkovost aktiv (majetku) co nejvyšší.

→ výpočet:  tržby či náklady / vybrané aktivum či pasivum

→ výpočet z doby obratu:  365 /  daný ukazatel doby obratu

Důležitý v interpretaci je trend.

Ukazatele aktivity jsou:

• Obrat celkových aktiv čili produktivita vloženého kapitálu (!)
• Obrat stálých aktiv (!)
• Doba obratu zásob (!)
• Doba obratu pohledávek (!)
• Doba obratu závazků (!)
• Obratový cyklus peněz
• Obrat zásob
• Obrat pohledávek
• Obrat závazků